前段时间，网上流传着这样一个卖车段子:
“新动力:一辆车卖20万。
用户:能便宜点吗？按成本价来。
新动力:哦，那个25万。」
相信很多对新能源汽车行业有所了解的人看到这一段都会忍不住乐一乐。
然而，我们是幸福的，而“新生力量”却是痛苦的。
卖不出成本价，正是他们已经吃过并且正在吃的苦。面向未来，传统车企的落后也让旷日持久的消耗战对他们来说不可避免。
这些我们称之为“新势力”的车企，大多成立于2014-2015年，当时“新能源汽车”还是一个值得质疑的词。
如今，“新能源汽车”作为一个产业已经有了确定性，但最先吃螃蟹的“新势力”却迎来了最大的不确定性——
他们手里的钱，不知道能不能烧到盈利的那一天。
是失落的背景。
锂电实验室曾在《汽车行业没有诺基亚》一文中详细描述了传统车企在这一轮与新势力的较量中所做出的努力和取得的成绩。
在销售方面，根据10月份的数据，除了比亚迪，广汽阿亚恩和哪吒并不是真正的“新势力”。广汽阿亚恩是传统车企中的新势力，哪吒是“传统车企”，有新势力之名。
曾经引领的真正的新势力——“韦小立”已经跌入中下游，赛勒斯、极氪、零跑车的销量都有一定的上升趋势。除了传统车企的子品牌，小鹏的销量甚至落后于零跑车。
在利润方面，特斯拉以销售一辆汽车的9711美元的利润排名第一，其次是梅赛德斯-奔驰的7469美元。
在国内车企中，比亚迪的自行车净利润为1466美元(含电池利润)，排名第一。
之后的SAIC、广汽、吉利、长安、长城等传统车企，虽然都大举进入新能源领域，继续生产销售燃油车，维持微利运营。
不过，损失惨重的“新势力”损失最大的还是蔚来。2022年第三季度，每售出一辆车平均亏损15000美元，超过10万元人民币。
也就是说，表面上你看到蔚来一辆车卖30万。其实你要知道，这车至少值40万。
销量最低的小鹏，每辆车损失近1-7万元人民币。
在“威小李”三家公司中，看起来最接近不再烧钱的一家是最理想的——每辆车平均亏损800多美元，也就是5000多人民币。
列出这些数据主要是为了说明文章开头的那段真的不是笑话。
现在回到正题，看看他们的钱能烧多久。
零跑很危险。
李毛均最近学会了一种更科学的方法来计算技术公司的钱可以烧多久。
首先计算一个指标，叫“现金烧钱率”=期间净现金流/期间时间。
那么钱还能烧的时间(也就是不得不再融资的时间)=手头现金/烧钱速度。
广汽鄂安在预披露公告中只说明了营收和净利润，并没有净现金流数据。这里只列出来，不做具体计算。
2021年，广汽鄂安实现营收172.65亿元，亏损13.88万元，净利润率-8.0%，明显好于蔚来和小鹏。
我们主要计算另外四家上市公司——蔚来、理想、小鹏和零跑。
我们原本希望2022年第三季度的数据更准确，以供参考，但由于蔚来和小鹏都没有在季报中披露净现金流数据，理想现金数据披露到今年第二季度，零跑披露到今年第一季度。
所以为了保持一个相对统一客观的结果，我们用2021年全年的数据对四家公司都做一个大概的估计。
来源:Wind，锂猫实验室图纸(红色有参考意义，黑色为正流入)
根据2021年的净现金流总额，最危险的是蔚来和小鹏。按照2021年的燃烧速度，理论燃烧时间不到一年。
但理想和零跑2021年的净现金流为正，以2021年的数据来看暂时没有危险。
但如果排除一次性因素——2021年蔚来进行了短期投资，导致净流出约200亿元，属于一次性项目；小鹏的存款到期导致净流出超过200亿元，而零跑的现金净流入主要是因为其2021年的融资。
如果这确实是同样的投资，李毛均有一个建议:蔚来，如果你不太了解它，不要只是投资，否则会有点危险。
所以从经营活动现金流来看，蔚来和理想的数字都是正的。
Zero成为最危险的企业——钱可以燃烧长达4年零3个月，而小鹏以可以持续10年的燃烧速度保持着暂时的安全。
同时，如果将流动资产与同期现金烧钱率进行比较，可以看出公司是否处于财务危机状态。就目前而言，这四家公司似乎没有威胁。
当然，如果蔚来和小鹏能够披露季度现金流数据，计算会准确得多。
这个故事也告诉我们，如果把视角换成净现金流，对一个公司的判断可能会准确得多——不要认为它亏损了就活不下去。
以蔚来为例，其2021年亏损40亿元，但经营现金流净额为正，主要是亏损金额包括17亿元折旧、10亿元股权薪酬、6亿元资产摊销、0.54亿元减值准备，这些都需要作为非现金项目重新加回到现金流量表中。此外，一些应付款项暂时没有影响现金流。
来源:蔚来2021年度报告
离盈亏平衡还有多远？
当然，投资者仍然希望看到他们盈利，即使现金流总是正的。
现在，如果你想知道它离盈亏平衡点有多远，你首先需要知道盈亏平衡点在哪里。
一种计算方法是，通过分析2019年和2020年特斯拉销量攀升与净利润的关系，行业机构认为，特斯拉单季度销量的盈亏平衡点在9万辆左右——每月售出3万辆。
此外，有机构估计，当特斯拉的季度销量为7万辆时，净利润将达到平衡点。扣除双积分收入后，平衡点约为8万辆——每月销售26667辆。
还有一种来自国内车企的计算方法。哪吒汽车CEO兼联合创始人张勇曾在接受媒体采访时表示:“销量已经达到30-50万辆，哪吒汽车初步形成了规模化的能力，同时实现了盈亏平衡，现金流更安全，造血能力更强。”
以此数据计算，月销量在2.5万-4.16万之间，平均33333辆。
考虑到特斯拉和哪吒的售价，平均来说，月销3万辆应该是大部分公司相对安全的盈亏平衡线。
危险在于，中国新能源汽车市场的总规模可能无法维持之前的增速。
自2021年以来，中国新能源汽车市场经历了井喷式增长。2021年和2022年1-9月，全国新能源汽车销量同比增长157%和110%，普及率从13.4%提高到23.5%。
然而，各大车企2025年的新能源汽车销量目标，高则60%，低则35%。假设2025年整体市场渗透率达到40%左右，那么未来三年的市场增速可能只能维持在20-30%的水平，这对于想要保本的“新势力”来说，无异于雪上加霜。
令人担忧的是，小鹏和零跑的销量比市场更早下降，小鹏和零跑的销量从6月和8月以来一直在下降。
如果考虑到各家的定价水平，从目前的盈利水平来看，理想最接近“盈亏平衡”，今年可能已经盈利；蔚来定价更高，毛利率更高。如果未来两年的产量增速能高于行业，也可能是盈利的。
最危险的仍然是零跑和小鹏。
但是，另一方面，却是传统车企(除了奇瑞)在市场转好的时候保持的销量高增长率，尤其是鄂安的势头。
新蛋糕在缩小，竞争对手的盘子在扩大，蔚来看起来没那么乐观。虽然理想的财务数据是最好的，但是技术和产品几乎都是只增不减，风险是长期的。
乐章结尾部
依靠早期的投资和股份薪酬的设计，“韦小立”至少在几年内可能在现金层面上生存无忧。如何跑零暂时无法下结论。
但为了更好的长期生存，大家对上市公司的期待显然不仅仅是“钱不花”，而是“保持增长”。
但显然，留给“新生力量”以销量增长换取盈亏平衡的时间已经不多了。