新能源汽车行业很难赶上。经过近10个交易日，前“锂王”田七锂业再次经历了反向暴跌。

11月16日，在有色冶炼加工行业股票的热闹场面中，市值300亿的锂电池巨头天奇锂业开盘下跌22.12元/股，订单4万多批次，随后跌幅略有收窄。最终收盘价22.69亿元，总市值335.15亿元，成为“花儿”中的“小绿”，跌幅7.69%

股价暴跌是因为天骐锂此前曝出100亿元债务违约，引发“大雷霆”。

11月13日晚，天奇锂公布重大风险事件进展情况，称公司18.84亿美元(约合人民币124亿元)的M&A贷款将于2020年11月底到期，存在因未能及时足额支付而违约的可能性，约占公司最新经审计净资产的179.35%。

同时，截至11月10日，天奇锂业控股股东天奇集团已达到3.55亿股下一年度到期的质押股份，占其股份的75.82%，占公司总股本的24.03%。存在质押率过高的风险。

与两年前“蛇吞象”收购是四川民营企业最大的海外M&A案相比，这家曾经被称为中国“锂王”的领先锂电池企业显然处于危机之中。


(来源:视觉中国)

1000万买下了一个濒临破产的小工厂，6年后价值23亿

故事的开头总是励志的，传奇的。

1977年，随着高考制度的恢复，一个叫姜维平的年轻人终于在22岁的时候考上了四川农业机械学院(现在的西华大学)，成为恢复高考后的第一批大学生。

毕业后，蒋卫平先分配到成都机械厂做了三年技术员，然后调到四川九三学社做了一年行政工作，后来又回到机械厂，在中国农业机械西南公司工作了10年。

1997年，姜维平不甘于生活在一个普通的“铁饭碗”里，最终决定下海创业，以贸易行业为主，主要从事矿产品进出口。也是在这个行业，蒋卫平开始与锂行业相交。

1992年，姜维平下海创业前，国营锂盐厂射洪锂业在四川省射洪市北部一处河滩破土动工，4年后正式建成投产，从事锂盐加工生产。然而，这家国有锂盐厂自投产以来，长期亏损。到2004年累计亏损6232.3万元，常年资不抵债。

这让从事锂矿石贸易7年的姜维平看到了一个机会。这一年，作为射洪锂业锂矿石供应商的蒋卫平，因为喜欢生产，“听机器的隆隆声”，花了1144.91万元从射洪县政府手中拿下这个破产的工厂，进入锂盐加工行业。

不久，射洪锂业更名为天齐锂业，通过技术升级、改变管理和经营方式、提高劳动生产率等大刀阔斧的改革，推动了企业的快速发展。


(来源:天奇锂业官方微信微信官方账号)

2009年，中国锂电池市场也进入了快速发展的快车道，作为国家补贴试点城市，鼓励企业开发新能源汽车。2010年8月10日，赣锋锂业作为“中国锂业第一股”登陆深交所中小板，正式进入资本市场。20多天后，天骐锂也进入资本市场，在深交所上市，融资7.35亿元。

招股书显示，截至上市时，天骐锂业已经是中国锂盐生产的龙头，产能和产量均排名第一，资产规模从2007年的2.89亿元稳步增长至2010年6月底的4.39亿元。

姜维平个人赚了不少钱。上市时，他以23亿元的净资产首次闯入《胡润报告》，在榜单上排名第640位。从此，他常年盘踞在富豪榜上。

两次海外赌博成就了中国锂王，创始人身价275亿

但是，天奇锂业在锂电池行业确实“称王称霸”，也起源于2014年的一次“蛇吞象”合并。

事实上，在上市后的前几年，天骐锂业占据了行业龙头的宝座，但从业绩来看，表现平平。2010年至2012年，其净利润一直徘徊在4000万元左右，2013年亏损1.91亿元。

此时此刻，由美国矿业巨头雅宝控股的洛克伍德宣布将收购泰利森，泰利森是天奇锂业唯一的原材料供应商，也是全球最大的绿布什矿(固体锂矿)运营商，拥有全球最大、质量最好的锂辉石矿。当时国内锂精矿约80%来自这家公司。

因此，为了防止天骐锂业“彻底丧失话语权，成为低质量的加工企业”，姜维平紧急发起拦截收购，将其全部净值抵押，耗资30.41亿元，几乎是公司总资产的两倍，并从洛克伍德手中抢到泰利森51%的股份，另外49%的股份以小溢价转让给竞争对手洛克伍德。


(来源:天奇锂业官方微信微信官方账号)

通过这次收购，天奇锂业不仅掌握了国内锂资源价格的话语权，还从一个本土民营企业一跃成为全球锂资源巨头。此外，正好赶上中国动力电池市场的爆发，此次收购带来的财务压力不仅迅速缓解，还使天骐锂的业绩迅速上升。

2014年天骐的营收和归母净利润仍为14.22亿元和1.31亿元。到2018年，这两个数字分别上升到62.44亿元和22亿元，毛利率也从2014年开始。32.23%升至2016年最高值71.25%，资产负债率保持在50%

与此同时，天骐锂的股价也飞速飙升，五年间增长了十倍，市值一度接近800亿元，当之无愧的“中国锂业一哥”。姜维平家2017年净资产达到275亿元，成功冲进胡润百强，排名第91位。

2018年5月，尝到甜头的天奇锂业再次以“蛇吞大象”的形式收购智利锂矿业巨头SQM 23.77%的股权，成为其第二大股东，试图复制泰利森的成功。

SQM是全球最大的碘和硝酸钾生产商。其在智利阿塔卡马的盐湖资产是世界上锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。对于天奇锂业来说，此次收购的完成，显然有助于其把握全球定价话语权。

数十亿债务将到期，主要股东将在半年内兑现14亿英镑

然而，这起迄今为止创下四川民营企业海外M&A量最大的收购案，并没有带来预期的效益，反而为天骐锂业埋下了“暗雷”。

数据显示，在40.66亿美元的交易对价中，只有7.26亿美元由天奇锂业自筹，其余为中信银行(国际)有限公司提供的10亿美元融资承诺和中信银行成都分行为此交易设立的25亿美元银团贷款。计划未来四年分期还本付息。

巨额贷款给天奇锂业带来了大量的财务支出。2017年天骐锂业财务费用仍为5531.12万元，2018年跃升至4.71亿元，2019年跃升至20.28亿元，占总收入的41.89%。

更要命的是，与中国动力电池市场爆发前夕发生的第一次“蛇吞象”收购不同，天骐锂的第二次大规模收购几乎是在全球锂盐价格的巅峰时期被收购的。数据显示，2018年以来，国内动力电池用碳酸锂价格从2018年初的16万元/吨以上，到2019年底正式跌破5万元。天骐锂业被迫成为强循环行业中倒霉的高层“接班人”。

碳酸锂价格暴跌，直接导致SQM业绩大幅下滑。2019年，营收和净利润分别下降14.22%和36.77%，股价也持续下跌，一度暴跌60%以上。

为此，2019年天骐锂业不得不在SQM计提52.79亿元的长期股权投资减值准备，导致天骐锂业当年亏损59.83亿元，仅一年时间就损失了上市以来几乎所有的利润。

2020年前三季度，天启锂业业绩进一步下滑，实现营收24.26亿元，同比下降36.09%，而归属于母亲的净利润持续亏损11.03亿元，同比下降890.95%。根据天奇锂业的公告，预计2020年亏损13.6亿元至22.7亿元。根据规定，如果净利润连续两年为负，天骐锂业可能会在披露2020年年报后被警告退市风险。

值得一提的是，天奇锂在主动曝光100亿元债务违约“大雷”的当天，也发布了股东减持公告。公告称，公司高管李博于11月12日减持近9.53万股流通股，每股减持24.24元，套现约231万元。

在此之前，包括吴伟、葛伟和邹军在内的许多董事已经减持并在不同级别套现。其中，前天奇锂业董事总裁吴伟不仅在2019年套现约944万元，还在2020年8月正式提出离职。他和蒋卫平一起是SQM收购案的关键人物，并在2017年和2018年两次登上福布斯中国最佳女CEO排行榜，仅次于董明珠。

除了董，天骐锂业的控股股东天骐集团也频频减持套现。数据显示，2020年7月3日至11月9日，天启集团通过集中竞价和大宗交易减持了6418.69万股天启锂业股份，占总股本的4.35%，累计现金约14.34亿元。

这笔现金主要用于“偿还股票质押融资”，以避免清算风险。根据天骐锂业公告，截至6月30日，天骐集团及其一致行动累计持股4.9亿股，占其所持股份的80.40%；据天启锂业11月16日晚披露的最新数据，天启集团及其一致行动累计质押股份数量已降至4.14亿股，占天启锂业所持股份的75.96%，占公司总股本的28.02%。


最新的《胡润报告》显示，截至2020年8月28日，姜维平家的净资产已经从巅峰时期的275亿元减少到155亿元，在榜单中排名第350位，但与2019年同期相比，增加了约30亿元。

但8月之后，天骐锂业股价再次下跌，一度跌至18.65元/股的最低水平。随着近期锂价反弹和11月2日《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》的正式发布，带动了新能源汽车产业链的火热，国内锂产业再次迎来拐点。天骐锂业股价也涨了一次，基于11月16日收盘价。

已经到了悬崖边缘的天骐锂业，在等待贷款提供者“暂停”决定的同时，是否能转危为安，显然很难确定。